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山西证券2016年报及2017Q1季报点评:低基数效应显著,弹性标的

发布时间:2017-04-25    研究机构:太平洋

投资业务、投行业务带动一季度业绩大幅增长,投行业务有望继续发力。2016 年公司证券经纪业务收入占营收比重为36%,投行占比为34%,是第二大收入来源,自营业务占比23%,期货经纪业务占比6%, 资管业务占比4%。公司基本发展思路为“战略发展投行业务、转型发展经纪业务、规模发展资管业务、稳健发展投资业务”。一季度投资收益2.5 亿,去年同期仅515 万;公允价值变动收益0.38 亿,较去年同期-0.53 亿大幅改善;投行业务收入1.6 亿,同比增长30%;资管业务同比增长50%,基金管理业务手续费收入同比增长49%。

背靠山西金控,综合金融服务能力强。公司控股股东山西金控是集银行、证券、保险、基金、信托等金融业态为一体的省属全牌照金融控股集团,定位于山西国有金融资本投资平台,通过开展投资控股、产业培育、资本整合,推动山西省金融产业集聚发展,助力山西经济结构调整和转型升级。公司作为子公司,可以与山西金控旗下其他公司开展高效的内部联动合作,通过协同机制,为政府类客户、大型企业集团和中小企业。公司业务牌照齐全,基本覆盖几乎所有证券领域, 能够为客户提供多样化的综合金融服务。区位优势明显,目前山西证券(002500)拥有证券营业部78家,其中山西省内48家。山西省内唯一的综合类证券公司,公司多年来深耕山西市场,注重与地方政策、经济、民生相融,得益于山西省国家资源型经济转型综合配套改革,供给侧结构性改革、国企国资改革等都将为公司各项业务拓展提供广阔的空间。

投资建议:公司业绩超预期,投资收益大幅改善;公司背靠地方金控平台,受益国企改革。给予增持评级,六个月目标价:12 元/股。

风险提示:监管趋严,政策性风险;业绩受股市波动影响的风险。

申请时请注明股票名称