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山西证券:投行及佣金费率下滑削弱业绩

时间:11-10-27 00:00    来源:长江证券

山西证券(002500)(002500)发布2011年三季报,主要看点如下:

公司 2011年1-9月累计实现营业收入7.64亿元,同比减少16.89%,净利润(归属于上市公司股东)1.39亿元,同比减少54.42%,每股收益0.06元;其中三季度单季实现营业收入2.20亿元,同比减少31.45%,净利润(归属于上市公司股东)0.25亿元,同比减少74.96%。

佣金费率水平持续下滑、投行业务收入减少是导致公司业绩同比下滑的主要原因。其中公司三季度单季佣金费率为0.1046%,环比下滑12.54%,前三季度共实现承销业务净收入0.65亿元,同比减少31.85%。

我们认为,公司主要的收入依赖于经纪和投行业务,但该两项业务竞争优势尚不突出,且今年受市场不利影响较大,使公司目前估值水平相对较高。预计公司2011年和2012年EPS 分别为0.08元和0.14元,给予“中性”评级。