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山西证券2010年年报点评:投行自营增长,资产配置谨慎

时间:11-04-15 00:00    来源:西南证券

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山西证券(002500) 2010年营业收入14.96亿元,同比减少1.06%;归属于上市公司股东的净利润5.90亿元,同比减少30.06%;加权平均净资产收益率13.14%,同比减少9.46个百分点;每股收益0.22元,同比减少29.03%;期末每股净资产2.58元,净资本48.02亿元。2010年公司其他综合收益为-0.50亿元,上年同期为0.57亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金1.5元(含税),共派发现金3.60亿元。

业务结构方面,公司证券经纪业务营业收入9.44亿元,同比减少24.39%;投资银行业务营业收入3.22亿元,同比增长1.23倍;自营投资业务营业收入1.74亿元,同比增长82.67%;期货经纪业务营业收入0.47亿元,同比增长1.22倍;资产管理业务收入0.06亿元。

公司目前拥有营业部59家(2家尚未开业),其中38家证券营业部分布于山西省内。公司2010年经纪业务新增客户6.6万户,同比增长11.54%,股票基金全国市场占有率0.5483%,省内市场占有率42.42%。控股子公司中德证券成功完成7家首发和1家增发主承销项目,主承销金额66.54亿元,家数排名由第35位上升至20位,金额由第40位上升至第26位;主承销债券3家,债券承销总额44.22亿元,行业排名第26位。公司成功设立首支集合资产管理计划,目前业务规模4.29亿元。

自营投资业务期末账面价值5.55亿元,同比增加17.62%。期末自营权益类证券及证券衍生品/净资本9.17%,同比减少17.83个百分点;自营固定收益类证券/净资本2.08%。

公司 2010年分类评级为B 类B 级,2009年为B 类BBB 级。2010年公司及大华期货正式开展IB 业务,目前公司已有20家营业部取得开展中间介绍业务资格,全年公司IB 业务净增客户数931户。公司股份报价转让业务签约项目14个,实现收入353万元。公司将在政策允许的第一时间申请开展融资融券业务。公司目前正在推进直投业务子公司筹建及业务准备工作。

公司持股92.31%的大华期货2010年实现营业收入4936.01万元,净利润-99.59万元。全年完成交易额1.64万亿元,同比增长2.10倍。

公司持股66.67%的中德证券2010年实现营业收入2.64亿元,净利润176万元。

维持证券行业“跟随大势”评级,给予山西证券“中性”评级。公司未来三年预测每股收益0.22元、0.26元与0.33元,目前股价对应市盈率分别为49倍、40倍与32倍,对应市净率分别为3.84倍、3.69倍与3.47倍。